Schweizerische Nationalbank ist der größte Hedgefonds der Welt

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Zuletzt bearbeitet: 2023-12-16 16:01

Schweizerische Zentralbank stärkt Aktienpositionen führender amerikanischer Unternehmen

Die Schweiz ist in vielerlei Hinsicht ein einzigartiges Land. Einzigartig ist auch ihre Zentralbank, die Schweizerische Nationalbank (NSB).

Das Hauptmerkmal der Schweizer Zentralbank ist, dass sie den Status einer Aktiengesellschaft hat. Natürlich gibt es weltweit Zentralbanken in Form von Aktiengesellschaften. Zum Beispiel die US-Notenbank Federal Reserve (American Central Bank), deren Aktionäre mehrere tausend amerikanische Banken sind, aber dies ist eine geschlossene Aktiengesellschaft. Und NBSh ist eine offene Aktiengesellschaft. Das bedeutet, dass ein Teil der 100'000 von der Schweizer Zentralbank ausgegebenen Aktien auf dem freien Markt gehandelt wird. Jeder Investor kann mit starkem Wunsch ein „Stück“der NBH erwerben und Miteigentümer der Zentralbank werden.

Die Schweizer Zentralregierung beteiligt sich überhaupt nicht am Kapital der NBS. Die meisten Aktien (rund 45%) gehören den Kantonen der Schweiz. Weitere 15% gehen an Kantonalbanken. Die restlichen 40 % des Kapitals befinden sich im Besitz von Privatunternehmen und Privatpersonen (insgesamt rund 2200 Aktionäre). Unter den privaten Eigentümern wurde eine Gruppe von 30 führenden Aktionären identifiziert, die 25 % der Stimmen halten. Die NBS verfügt über eine Regel, nach der Gewinne, die 6% des genehmigten Kapitals überschreiten, nicht für die Zahlung von Dividenden verwendet werden können. Von Jahr zu Jahr drängt eine Gruppe privater Aktionäre auf die Abschaffung dieser Regel. Die Aktienrenditen für Privatanleger sind in den letzten Jahren nicht über 1 % gestiegen. Sie bestehen darauf, dass es mindestens 6-7% pro Jahr sein soll.

Größter privater Investor ist der Kaufmann und Wirtschaftsprofessor Theo Siegert. Zudem ist er kein Schweizer, sondern deutscher Staatsangehöriger. Ihr Anteil am Grundkapital betrug Ende 2016 6,72 %. Zum Vergleich: so große Verwaltungseinheiten der Schweiz wie der Kanton Bern haben 6,63 % der Aktien und der Kanton Zürich - 5,20 %.

Natürlich befindet sich nur ein kleiner Teil der Aktien im Streubesitz. Im Durchschnitt werden täglich 50 bis 100 Aktien der NBS am Markt gehandelt, das sind nicht mehr als 0,1% aller Aktien. Ein solcher dosierter Ausbruch von NBS-Aktien an den Markt sichert die Zentralbank vor abrupten Veränderungen der Kapitalstruktur ab. Seit vielen Jahren ist der Status Quo der Aktien der Hauptaktionäre am Kapital der Zentralbank erhalten geblieben, Veränderungen werden in Zehntelprozent gemessen.

Generell gibt es weltweit mehrere weitere Zentralbanken mit dem Status einer Aktiengesellschaft, bei der ein Teil der Aktien an der Börse zirkuliert. Dies sind die Zentralbanken von Japan, Griechenland, Belgien, Italien und Südafrika. Einige der dortigen Aktien gewähren jedoch kein Stimmrecht, in anderen Fällen weisen die Wertpapiere eine symbolische Rendite auf und sind daher für Anleger nicht interessant. Jedenfalls verfügt keine der genannten Zentralbanken über eine solche Aktienkonsolidierung in einem engen Kreis von Privatanlegern wie bei der Schweizerischen Nationalbank.

Die NBS ist eine jener Zentralbanken, die während und nach der Finanzkrise den Weg einer starken Vermögensaufstockung eingeschlagen haben. Die Schweizer Notenbank hat die Druckerpresse eingeschaltet, um eine übermässige Aufwertung des Frankenkurses zu verhindern. Und dies ist nach Angaben der Behörden notwendig, um den inländischen Hersteller zu unterstützen. Darüber hinaus führte die NBS einen negativen Einlagensatz ein (was sie auch von den meisten Zentralbanken unterscheidet).

Die Produktion der NBSh-Druckmaschine ist auf den Erwerb verschiedener Vermögenswerte in Fremdwährung ausgerichtet. Als Folge davon wächst das gigantische jährliche Wachstum der Währungsreserven, die in den Aktiven der Schweizer Zentralbank deutlich mehr als 90% ausmachen und weiter wachsen. Selbst die Zentralbank der Russischen Föderation, die zu Recht wegen ihres zu hohen Anteils an den Währungsreserven an den Aktiva kritisiert wird, lag laut dem jüngsten Jahresbericht der Russischen Zentralbank im Jahr 2017 bei nur 62 %. So sahen die offiziellen internationalen (Gold- und Devisen-) Reserven der Schweiz in bestimmten Jahren aus (Milliarden Dollar, Ende des Jahres): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Gemessen an den offiziellen Währungsreserven liegt die Schweiz heute weltweit an dritter Stelle (822 Milliarden Dollar) nach China und Japan. Zum Vergleich: Daten zu den Reserven einiger europäischer Länder (Milliarden Dollar, Ende März 2018): Deutschland - 204; Frankreich - 164; Großbritannien - 191.

Ein noch schockierenderes Merkmal der Schweizer Zentralbank ist die besondere Zusammensetzung ihres Vermögens. In der Geschichte der Zentralbanken wurde geglaubt, dass sie nur in die zuverlässigsten und risikolosesten Vermögenswerte investieren. Handelt es sich um Kredite an Banken, so sind diese gegen verlässliche Sicherheiten abgesichert. Handelt es sich um Wertpapiere, dann nur Staatsanleihen, Wechsel und Schuldscheine im Übrigen mit dem Höchstrating. Die Zentralbank ist der Kreditgeber der letzten Instanz, also muss sie so zuverlässig und stabil sein wie ein Fels. Und damit keine Versuchung besteht, dem Profit nachzujagen (wo das Streben nach Profit auch Risiken birgt), weisen die Verfassungen und Gesetze vieler Länder darauf hin, dass die Erzielung von Profit nicht das Ziel der Zentralbank ist. Gleichzeitig wird die Zentralbank traditionell als eine vom Staatshaushalt unabhängige Institution wahrgenommen, die sich selbst ernährt. Von seltenen Ausnahmen abgesehen, beendete bis vor kurzem jede Zentralbank das nächste Jahr mit einem positiven Finanzergebnis, also mit einem Gewinn. Dies war bis zur letzten Weltfinanzkrise 2007-2009 der Fall. Im laufenden Jahrzehnt begann die Rentabilität vieler Finanzinstrumente und Vermögenswerte auf Null zu fallen und sogar in den negativen Bereich zu gehen. Die traditionellen Ansätze zur Vermögensbildung der Zentralbanken unter den neuen Bedingungen begannen mit dem Eintritt von Verlusten zu drohen. Die Reaktion einiger Zentralbanken war, in neue Finanzinstrumente zu investieren – profitabler, aber auch riskanter. Als Paradebeispiel für diese neue Politik wird die Bank of Japan angeführt. Er begann einen bedeutenden Teil seines Vermögens durch den Kauf von Aktien japanischer Unternehmen zu bilden, die an der Börse des Landes gehandelt wurden. Vor kurzem hat die Europäische Zentralbank (EZB) damit begonnen, Unternehmensanleihen zu kaufen.

Am weitesten ging jedoch die Schweizer Notenbank. Er begann wie die Bank of Japan, Aktien zu kaufen, aber wenn die japanische Zentralbank Aktien japanischer Unternehmen kauft, konzentrierte sich die Schweizer Zentralbank auf den Erwerb von Wertpapieren ausländischer Unternehmen. Gleichzeitig wählt die NBS Aktien von Unternehmen mit hohen und sehr hohen Renditen und mit überdurchschnittlichen Risiken aus. Finanzanalysten hinter den Augen begannen, die Schweizerische Nationalbank als Hedgefonds (Hedgefonds - eine auf dem Finanzmarkt tätige private Institution mit hochprofitablen und gleichzeitig risikoreichen Instrumenten) zu bezeichnen. Wenn im September 2014 im NBS-Portfolio die Aktien amerikanischer Emittenten 26,1 Milliarden US-Dollar ausmachten, wurde dieses Portfolio drei Jahre später (im September 2017) bereits auf 87,8 Milliarden US-Dollar geschätzt. ! Insgesamt machen Aktien rund 20 % der Währungsreserven der Schweizer Zentralbank aus (mindestens die Hälfte auf amerikanische Wertpapiere).

Die NBS ist Eigentümer großer Anteile an folgenden amerikanischen Unternehmen: Apple (Ende des dritten Quartals 2017 knapp 3 Milliarden Dollar), Alphabet (2,2 Milliarden Dollar), Microsoft (über 2 Milliarden Dollar), Facebook (über 1,5 Milliarden Dollar). Das Portfolio enthielt auch große Beteiligungen an amerikanischen Unternehmen wie Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron usw. In einigen dieser amerikanischen Unternehmen wurde die NBS zu einer prominenten Aktionär, manchmal im Wettbewerb mit Giganten wie den globalen Investmentfonds Blackrock und Vanguard.

Das Beispiel Apple zeigt deutlich, wie die NBS ihre Position im Eigenkapital führender amerikanischer Konzerne stärkt. Im vierten Quartal 2014 betrug die Anzahl der Apple-Aktien im NBS-Portfolio 5,6 Millionen. Im vierten Quartal 2016 stieg ihre Zahl auf 15,0 Millionen. Nach den Ergebnissen des zweiten Quartals des Vorjahres waren es bereits 19,2 Millionen. Gleichzeitig werden Apple-Aktien an der Nasdaq-Börse gehandelt, einer beliebten Plattform für Hedgefonds und andere Spieler, auf der hauptsächlich Wertpapiere von Hightech-Unternehmen gehandelt werden, von denen viele aufgrund künstlich hoher Preise für ausgegebene Wertpapiere Blasen sind.

Laut NSB für den Zeitraum 2005-2016. (zwölf Jahre) betrug die durchschnittliche Rendite seines Anleihenportfolios 0,7%; Aktienportfolio - 2, 8%. Am Ende des Berichtszeitraums weitete sich der Abstand aus: Im Jahr 2016 erzielten Anleihen eine Rendite von 1,5 % und Aktien eine Rendite von 9,2 %.

In der Welt der Zentralbanken ist die Schweizerische Nationalbank Vorreiter. Von einem konservativen Investor wurde er zum Glücksspieler. Anfang 2018 wurden die Finanzergebnisse der NBS für 2017 bekannt gegeben. Die Bank sagte, sie habe einen Gewinn von 54 Mrd. Solche Gewinne können die Giganten des Weltgeschäfts beneiden (zum Beispiel hatte der amerikanische Bankenriese JP Morgan einen Gewinn von 24 Milliarden US-Dollar, während Wells Fargo etwas mehr als 20 Milliarden US-Dollar betrug).

Eine Reihe von Zentralbanken, die auf Verluste warten, haben erklärt, dass sie die Erfahrungen der NBS sorgfältig studieren. Nicht heute oder morgen könnte der Kauf von Aktien durch Zentralbanken zur Norm werden. Zwar hat sich der Wunsch, dem Weg der Schweizer Notenbank zu folgen, etwas abgekühlt, nachdem Ende April bekannt gegeben wurde, dass die Schweizerische Nationalbank im ersten Quartal 2018 einen Verlust von 6,8 Milliarden Franken erlitten hat. Etwa die Hälfte der Verluste war auf einen Rückgang des Börsenkurses der Aktie zurückzuführen. Natürlich ist dies nur eine Marktschwankung, aber wenn die zweite Welle der globalen Finanzkrise beginnt, riskiert ein Hedgefonds namens Schweizerische Nationalbank, wie eine Seifenblase zu platzen. Ich frage mich, was dann mit der Schweiz passiert, die als Maßstab des Wohlbefindens gilt?